巴菲特反思投资：错过了亚马逊的奇迹

　　原标题：巴菲特反思投资：错过了亚马逊的奇迹

　　来源：证券时报

　　证券时报记者 吴家明

　　近日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司股东大会在美国小镇奥马哈召开，数以万计的投资者参加了这个一年一度的盛会，这位即将88岁的老人所说的话依然是各界关注的焦点，他所做过的投资决定同样值得回味，当然也包括一些看似“错误”的决定。

　　敢于承认“错误”

　　但并不后悔

　　在一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特和老搭档芒格花了七个多小时时间分享他们的投资心得和看法，回答了股东、投资者、分析师等参与方的提问。不过，除了“你问我答”的模式，巴菲特也展示出投资的另一面：反思自己的一些投资“失误”。

　　巴菲特曾在2000年高呼“看不懂科技股，所以不投资”。当时，地球上近乎所有的投资人都认为完全疯了的人是巴菲特，但他成功避开了互联网泡沫。巴菲特当时认为，科技企业相对有限的寿命和竞争优势的可防御性，是其不投资科技股票的主要原因。不过，巴菲特从2011年开始大举购入IBM股票，这一投资破了他不投资科技股的先例，只是巴菲特晚年的这次科技股投资，却需要他不停地站出来力挺自己的投资对象，最终还是承认在IBM投资上犯了错。

　　随后，巴菲特“爱上”了美国苹果公司。就在股东大会之前，巴菲特透露在今年一季度再度增持了7500万股苹果股票，按市值算苹果公司已经是伯克希尔的第二大重仓股。在股东大会上，巴菲特对苹果公司此前宣布的价值1000亿美元的股票回购计划表示赞同。

　　在股东大会上，巴菲特和芒格反思自己错过了对一些高科技股的投资，比如亚马逊和谷歌母公司Alphabet。“事实是，我从一开始就关注亚马逊，我认为亚马逊首席执行官贝索斯所做的是近乎奇迹的事情，但问题是如果我认为某件事将会是一个奇迹，我往往就不会下注。”对于谷歌母公司Alphabet，巴菲特说在他最初关注这只股票的时候，他无法预测到股价会涨到现在这样。不过，虽然巴菲特有些遗憾，但并没有为此后悔，他表示自己未来还会继续错过很多东西。

　　尽管伯克希尔现在持有苹果公司的大量股份，但巴菲特一直表示科技不是他的专长领域，芒格对此表示认同。他们指出，投资组合经理库姆斯和韦施勒的到来，为伯克希尔在科技领域的投资带来了更多的专业知识。

　　难以寻找大的猎物

　　自身规模又太大？

　　在巴菲特此前给股东的年度信函中，他直呼难以找到符合其标准并且交易价格合理的并购交易。巴菲特在大会上开了个统计方面的玩笑：伯克希尔每周能赚4亿美元，因为钱太多了，他不得不把钱花出去，但进行“大象”级别的并购很难。截至一季度末，伯克希尔账上已经有超过1000亿美元现金。

　　有分析人士表示，巴菲特是一位著名的价值投资者。因此，他很可能会在市场上搜寻那些目前效益不佳的行业以及那些在经济周期后期表现良好的企业。作为收购的候选对象，可能是在消费必需品、工业、能源、电信等行业。

　　除了难以找到合适的并购目标，巴菲特也对伯克希尔自身的问题感到忧虑。巴菲特最青睐的衡量净收益的指标——每股账面净资产在今年一季度同比下降，A类股的每股账面净资产同比下降0.3%，这也令巴菲特在股东大会上感叹：投资组合的规模越大，越难跑赢市场。巴菲特还强调，伯克希尔面临的问题不是投资标的的地理位置，而是自身规模太大。

　　在股东大会上，巴菲特还被一位8岁的女孩给“问倒”了。一名来自纽约的女孩Daphne提问，从历史上看伯克希尔最好的投资都是在资本非常高效的业务中，比如可口可乐，但近期伯克希尔开始投资需要大量资本却低回报率的公司，比如伯灵顿北方圣菲铁路公司。伯克希尔近期的大量投资为何背离了原先资本效率的原则？巴菲特回答说：“这个问题实在把我难倒了，我很庆幸她还不满9岁，她9岁的时候还不知道会提出多深刻的问题。”现场观众大笑。巴菲特指出，伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，但价钱合理的轻资产的公司已经很难找到。

　　看好中国市场

　　巴菲特在中国受追捧，从今年有近万名华人参与股东大会就可看出其“热度”。巴菲特表示，美国和中国在很长时间内都将是世界经济和其他领域的大国，双方有很多共同利益。作为经济体量如此大的两个国家，双方可以互利共赢。此外，巴菲特还表示自由贸易好处巨大，同世界的进步密切相关。

　　巴菲特也在回答一位中国投资者的提问时表示，今天美国的很多投资人错过了中国的机会，这些投资人应该把他们的目光引向中国。

　　对于伯克希尔的未来，有投资者问道，巴菲特是否进入半退休状态？巴菲特却表示，这几十年来他都是这个“状态”。据悉，尽管投资经理库姆斯和韦施勒管理着伯克希尔近250亿美元资产，但巴菲特管理的股票和长期债券比他们多出几百亿美元，再加上近千亿美元的现金，“半退休”依然是巴菲特目前状态的最好描述。

　　巴菲特还给投资者吃定心丸：伯克希尔的一些投资都由库姆斯和韦施勒负责，而不是他本人。无论在何种情况下，伯克希尔都会把资金投入到物有所值的企业当中。无论是库姆斯、韦施勒还是他本人都有着相同的观点。