巴菲特又爱又恨的科技股

　　原标题：巴菲特又爱又恨的科技股

　　来源：北京商报

　　“科技企业相对短寿，寿命长的公司又难以辨识”，“股神”沃伦·巴菲特对于不投资科技股的解释言犹在耳，但如今他却破了自己的戒。当地时间5日，伯克希尔·哈撒韦公司迎来了它的第53次股东大会。在这场持续了5个多小时的盛会中，87岁的伯克希尔董事长巴菲特与94岁的副董事长芒格共回答了58个问题，其中未来将继续增持苹果股票的消息让人大跌眼镜。一直奉行着“不投资不了解的行业”这一准则的巴菲特却破例投资苹果，“股神”也没能逃脱科技的狂潮。

　　亡羊补牢

　　巴菲特在当天的股东大会上表示，目前共拥有苹果公司5%的股份，但一段时间之后也许会增加至6%或7%，因为他们一直在购买苹果的股份，同时能够将持股比例提升至6%或7%也是他一直以来期待的状况。

　　两天以前，伯克希尔公司刚刚增持了7500万股的苹果股票，使其持股总数达到了2.403亿股。北京时间5日凌晨，苹果公司CEO库克也表示，为传奇投资人巴菲特及其旗下的伯克希尔公司成为苹果的大股东而感到激动。目前，苹果已经成为伯克希尔第二大持股投资对象，持股市值共282亿美元。

　　本月初，苹果2018年第二财季财报显示，公司净营收已经达到611.37亿美元，同比增长16%，净利润达到138.22亿美元，增幅更是达到了25%。但就在几年前，巴菲特还曾公开解释不投资苹果的原因在于不知道苹果未来会如何。

　　如今看来，“股神”也有失手的时候。在被问及为什么当初没有买微软的股票时，巴菲特坦言，当时觉得买科技股是个愚蠢的行为，因为那个时候的科技股收益波动太大了。芒格补充说，亡羊补牢为时不晚，他们现在也开始买科技股了。回过味儿来的巴菲特似乎不想再度放弃这个机会，由于iPhone X销量不及预期，再加上苹果最重要的零部件供应商台积电发布财报并下调收入目标后，华尔街一众分析师开始质疑苹果的盈利能力，但巴菲特却逆流而上，不断增持。

　　“护城河”之争

　　巴菲特对于苹果的信心或许可以归结为其著名的“护城河理论”。巴菲特认为拥有广泛竞争优势的公司在其业务上有着强劲的品牌或商业模式，借助这个“护城河”可以使企业在激烈的市场竞争中占据有力的地位，并且保持利润的持续增长。然而这个理论却招徕了另一科技巨头马斯克的反驳。

　　当天的股东大会上，在被问及如何看待马斯克认为“护城河”是个愚蠢的概念、科技改变一切的言论时，巴菲特表示并非所有技术都能把利润挤走，技术可能只是一些年轻孩子的梦想，但有一些产业的“护城河”则非常之宽。

　　虽然巴菲特对他的“护城河理论”深信不疑，但事实证明巴菲特也因此在另一科技股上面栽了跟头。巴菲特一直都对科技股秉承着谨慎的态度，此前巴菲特也仅投资传统的科技蓝筹股IBM。但上周五，巴菲特在接受CNBC的采访时却透露已清仓了IBM。

　　IBM的陨落与其“护城河”的萎缩不无关系。巴菲特称，虽然IBM是一家实力强大的公司，但它也面临着同样强大的竞争对手。云计算的兴起让IBM越发落后，IBM也确实进行过补救，包括大笔收购云计算公司。有数据显示，过去六年来IBM一共进行了40多笔与云计算相关的并购。然而科技世界风云变幻，AI成为科技公司未来角逐的重中之重，IT行业的经验能在多大程度上赢得后起之秀亚马逊等科技巨头还难下定论。

　　著名经济学家宋清辉对北京商报记者分析称，巴菲特清仓IBM的举动意味着他对IBM彻底失去了信心。目前IBM的股价仍未调整到位，未来也还有继续下跌的空间。而IBM的转型也并没能够如愿提升公司业绩，导致伯克希尔公司“一套就是五年”，直到2017年初巴菲特才得以解套。然而好景不长，IBM的股价随后又出现下跌。“通俗地讲，巴菲特此举属于‘割肉出局’。”

　　从“恨”到“爱”

　　一直以来，不碰科技股似乎已经成了巴菲特的标志。2016年的股东大会上，巴菲特还曾回答不想投资苹果和谷歌任何一家，因为这样的公司风险太大。但如今，增持苹果之余，谷歌也成了巴菲特躲不开的遗憾。巴菲特在今年的股东大会上直言：“我把谷歌的机会也错过了。”

　　巴菲特对于科技股由“恨”到“爱”的转变背后是其投资理念的变化。宋清辉称，巴菲特重视科技股一方面是因为他对科技股有了更深的了解，另一方面在于科技股的相关企业一般都具有不断增长的营收、长期稳定的客户、强劲的资产负债表和相对低的估值等特点，这些特点使企业在激烈的市场竞争中能够占据有利地位。而以上两方面就是巴菲特看中的长期投资价值，这种态度上的转变意味着巴菲特投资理念和投资行为的与时俱进，这正是这位“股神”值得投资者学习的地方。

　　虽然巴菲特关于科技股的看法出现了显著的拐点，但对巴菲特而言，或许现在并不是科技股的黄金期。在伯克希尔公司前15名持股公司名单中，被投资对象仍以金融公司为主。除了苹果外，第一、第三的位置分别被富国银行及美国银行占据。除此之外，传统企业也并未因此失去巴菲特的青睐，目前可口可乐在清单中排名第四，而西南航空、达美航空、通用汽车等也都在前15家被投资公司之列。

　　虽然巴菲特对于科技股的转变令人称奇，但在巴菲特眼里，苹果与其说是科技股倒不如说是一家消费品公司。去年巴菲特在接受采访时称，苹果公司更是一家消费品制造企业，只要有一位消费者购买了苹果产品，公司就获得了一位顾客，它还有大量未开发的市场。作为一个长线投资者的典范，当苹果已经在竞争中突围并且筑得了“护城河”的时候，“不投资科技股”就再也不是一个惯例了。

　　北京商报记者 陶凤 杨月涵/文 CFP/图 李烝/制图