投资人：什么事物可以代币化？代币的上限在哪里？

　　原标题：CNBC对话投资人：什么事物可以代币化？代币的上限在哪里？

　　雷锋网AI金融评论按：CNBC 记者 Eric Jackson 最近对加密货币投资人、连续创业者 Balaji S。 Srinivasan 进行了一次专访。他认为，代币化最终意味着每个人都成为投资人，只要所有的监管问题得到解决， 这也意味着从天使到 VC 到 IPO 投资人，所有人都开始购买相同的资产。雷锋网对全文编译如下：

　　Balaji S。 Srinivasan 是 21.co 的 CEO，这家创业公司提出了一个系统，用户可以付费让投资人、或者其他繁忙的人士回复他们的电子邮件，比如你可以付费让硅谷风险投资公司Andreessen Horowitz 的董事会合伙人回复你的邮件。Balaji Srinivasan 拥有斯坦福大学的电气工程专业博士学位，同时也是一位加密货币项目的早期投资人，设计领域包括比特币、以太坊和 Polychain。他经常撰写关于加密货币和代币的文章。

　　Eric Jackson：你现在就可以在灰色市场上交易私人股票，将区块链应用到私人资产市场有什么特别之处？

　　Balaji S。 Srinivasan：首先，在我看来，把股权来做类比是不完整的。在美国，如果你做区块链或者代币，为了符合法规，你需要有一个实用程序组件，而不仅仅是作为股权的代理。这不是很难，因为通过代币网络你可以做很多有趣的事情。记住这一点是非常重要的：你需要和你的律师合作，确保代币或者基于区块链的一般资产不是股权。

　　也就是说，相对于现有的二级市场（如房屋）或股票，代币市场发生的规模是空前的。 拥有一大批小二级市场是一回事； 将互联网本身变成市场是另一回事。任何能够上互联网的人都可以购买代币。区块链资产交易平台 shapeshift.io 是一个很好的例子。

　　所有这些新的代币和公共区块链的兴起意味着长期来看，互联网将成为迄今为止最大的“股票”市场， 只要监管问题得到解决，就像互联网也是最大的图书馆一样。

　　Jackson：你如何从监管方面看待未来几年的代币？

　　Srinivasan：第一点是遵守所在司法管辖区的所有法规是非常重要的。从美国的角度来看，美国证券交易委员会明确表示有些形式的代币不是证券。 例如，把自己本身当作一种货币的以太坊，他们以为这个空间的合法创新是可能的。

　　第二点是这是一种国际现象； 和比特币法规政策一样，我们可能会看到许多不同范例的代币法规在世界各地出现。

　　Jackson：经常听到的一种说法是，如果美国证券交易委员会如果拒绝加密货币，整个社区将会转移到瑞士等地。你对此有什么看法？

　　Srinivisan：这不是一个未来的事件，社区已经在其他地区存在并且快速增长。加密货币领域的地理去中心化已经远远超过搜索或者社交网络。许多其他科技行业的主要参与者往往在湾区和西雅图； 加密货币的主要参与者已经遍布世界各地。 例如，以太坊在布鲁克林和柏林拥有两个主要的分部，其总部在瑞士。

　　Jackson：为什么证券交易委员会不要求代币只能卖给合格的投资者？

　　Srinivasan：我认为他们的立场是，如果一个代币没有通过荷威标准 （Howey test）的三个分支，那么它可能不是安全的。 显然不是所有有价值的事物都是安全的。 例如，一个房子可以有增值潜力，但你可以（很多人这样做）购买它的使用价值。 一个域名同样可以增值潜力有，但它也不是安全的。 从另一个角度来说，代币在许多方面与API密钥相似，但这也不能确保安全性。将将房屋，域名或API密钥的销售限制在美国3%投资人身上将严重损害美国经济。

　　Jackson：什么可以代币化、什么不能？

　　Srinivasan：资产代币化适用于稀缺资产。 今天最适合做代币的东西是纯数字的。 比特币和以太坊是规范的。 Filecoin 和 Tezos 都很有希望。 我认为2017年，鉴于监管的不确定性，在某种程度上，试图将私人资产或股票代币化是令人担忧的。

　　也就是说，到2025-2030年，我预计会有多个司法管辖区允许几乎任何稀缺资源的代币化，一直到个人代币。 也就是说，像 Upstart.com 一样，你最终可以在个人的代币中占有一席之地，给予他们一整数字的数字货币，以换取智能合约执行在未来的一部分收入。

　　Jackson：所有代币的上限是什么？ 有些人指出，黄金的价值为9万亿美元，有些则指出使用私人价值增值的情况，比如所有房地产投资信托基金的价值都是10%的跌幅 ，其他人指出交易的内在价值（TPV）？ 你如何评估不同的代币中哪些是有价值的？

　　Srinivasan：任何稀缺性资产最终都将被代币化，因为数字化带来的好处和流动性的增加是如此之大。 这意味着现金，股票，债券，商品，房屋，汽车，各种数字商品，都可能代币化。

　　监管框架可能最终将适应这一点。 只需要少数几个国家允许，而随之而来的创造财富将会变得如此之大，以致其他许多国家也会有一个自由的代币化制度。

　　Jackson：本周有人发推特，表示今年的 ICO 就像 dot-com 时代的光纤一样， 它有助于稍后建立的空间。 这是一个恰当的类比吗？

　　Srinivasan：是的，这是Gartner技术成熟度曲线的周期。 几乎每个主要技术都有一个初步的兴趣飙升，然后下降，然后长期成长。网络泡沫是典型的例子，但还有更多。 比特币就经历了至少四个这样的周期。

　　Jackson：如果目前的热潮像dot-com时代一样，我们正处于在1996年还是1999年？

　　Srinivasan：很难直接进行对比。 当然，你可以 2017 年的以太坊和 1995 年的 Netscape 进行比较，或者是 2013 年的比特币和 1993 年的 AOL。每一次技术炒作浪潮都会让一大堆聪明人去处理重大问题，甚至在炒作消失之后仍然持续下去。

　　Jackson：代币化将导致 VC 采取哑铃式投资策略（选取风格差异较大的两类投资产品进行组合）吗？一些 VC 成为超级天使，其他 VC 公司变得更像对冲基金？

　　Srinivasan：我认为，代币化最终意味着每个人都成为投资人，只要所有的监管问题得到解决， 这也意味着从天使到 VC 到 IPO 投资人，所有人都开始购买相同的资产。类似封装交换将不同的信息（照片，视频，音频，文本）转换成数据包，区块链将不同形式的稀缺资产转变为代币。

　　Jackson：过去两个月里有很多加密货币对冲基金出现了。你如何评估他们的质量？

　　Srinivasan：看他们背后的团队，当然还有他们的以往的投资业绩。

　　Jackson：我们正在走向一个每个企业都有代币的世界吗？

　　Srinivasan：最终，可能是的。 如果你赞同彭博最近的文章，航空积分里程显然是一个更有利可图的航空公司业务，而不是航运本身。

　　Jackson：所有加密货币的 fork 都是一种隐蔽的通货膨胀形式吗？

　　Srinivasan：我认为这更像是一种全新的方式来共同避免通货膨胀，并进行实际的实验。 如果我们可以在2008年 fork 美元，并且在紧急援助美元（BailoutDollars）和财政紧缩美元（ AusterityDollars）之间有一个汇率，那么财政紧缩美元的交易可能会更高。 但是我们没法真的知道，因为我们无法在通货膨胀和不通货膨胀的经济之间进行实验比较。

　　Jackson：我们如何知道今天哪些加密货币公司将成长成为未来的亚马逊呢？

　　Srinivasan：有优秀创始人和团队的公司。 但是，这通常只是时候回想起来才得到验证，而且是一个必要但不充分的条件，许多优秀的创始人也遭到了巨大的失败。